每周股票复盘：四川成渝（601107）城北高速停收影响有限财务优化促利润增长

每周股票复盘：四川成渝（601107）城北高速停收影响有限财务优化促利润增长

  截至2025年11月14日收盘，四川成渝（601107）报收于6.16元，较上周的6.32元下跌2.53%。本周，四川成渝11月12日盘中最高价报6.48元。11月14日盘中最低价报6.15元。四川成渝当前最新总市值188.38亿元，在铁路公路板块市值排名11/33，在两市A股市值排名1019/5165。

  来自机构调查与研究要点：公司利润增长主因财务费用同比下降31.9%及经营成本有效控制。

  来自公司公告汇总：成雅扩容项目签署多项工程总承包合同，总金额达约178.94亿元。

  来自公司公告汇总：公司拟变更2025年度境内审计师为信永中和会计师事务所，审计费用94万元。

  来自机构调查与研究要点：天邛高速正式收费时间待政府批复，公司将及时披露进展。

  问：城北出口高速9月起停止收费，会影响后续营收和利润吗？答：城北高速全长10公里左右，2024年度通行费收入总计为10,329.7万元，占公司2024年度通行费收入总额477,713.53万元的比重较小，其收费期限届满不会对公司整体营收和利润产生重要影响。

  成乐高速扩容项目已累计投资145.14亿元，啥时候能全部完工呀？成乐高速扩容项目主线“四改八”车道工程已基本完工。当前，公司正集中资源，全力推进最后入城段的施工建设，力争在确保工程品质与安全的前提下，尽早实现项目全线贯通。

  公司营收下降那么多，利润反而增长的原因是什么？公司本期营业收入会降低，主要源于建造服务收入下降——天邛高速项目已于去年9月顺利完工，同时成乐扩容项目也已进入建设后期，工程收入少于去年同期。此外，受市场环境影响，贸易业务收入规模也有所调整。上述两类业务的收入变化同步对应成本变化，并未对公司整体利润构成影响，公司的核心盈利能力持续稳健。而本期利润实现明显地增长，主要得益于公司在成本控制方面取得了较好的成效，具体体现在两方面：一是公司大力优化债务结构，通过多元举措成功减少有息负债规模并降低利率，使得报告期内财务费用同比大幅度减少31.9%；二是公司持续推进内部整合与精益化管理，顺利完成运营路公司“7合3”及市场化企业“7合1”的重组工作，有效削减经营成本，明显提高了管理效率，上述两方面共同促进了利润的增长。

  请问二绕西今年是否会触发业绩对赌？蓉城二绕西高速本年度是否触发业绩承诺将依据年度审计报告数据确定，根据收购蓉城二绕西高速时的业绩承诺，蓉城二绕西高速2023-2029年净利润累计若未达到评估预测值，蜀道高速、蜀道集团将以现金方式对本公司做业绩补偿。

  公司分红承诺2025年到期，未来时候还会有稳定分红？公司将严格遵循《2023-2025年股东回报规划》的承诺，于2026年中期完成2025年度分红工作。未来分红政策，公司目前尚在统筹研究。我们将最大限度地考虑市场预期，并严格遵循监管政策导向，继续坚持稳健、可持续的分红原则，致力于与广大股东共享公司发展成果，实现长期共赢。

  天邛高速何时开始收费？根据四川省高速公路开通运营的有关要求，天邛高速的正式收费手续目前正在积极地推进中。具体收费时间需以政府有关部门的最终批复为准，待有明确进展，公司将按规定及时披露。

  成雅扩容项目刚启动，后续投资节奏会咋安排？成雅扩容项目全长159公里，总投资285.48亿元。依据公司在项目公司85%的股权占比及20.20%的项目资本金出资要求，公司需承担的自有资金出资额为49.02亿元。预计工期4-5年，公司出资将依据工程实际进度分年度、按比例投入。

  公司在高速行业的竞争优势现在还明显吗？公司目前运营里程约900公里，核心路网均位于以成都为中心的放射性黄金通道，区位优势突出，单公里车流量与通行费收入在四川省内持续保持领先水平。此外，公司积极地推进科技赋能运营——自主研发省内首个“交互式可现金缴费机器人”提升通行效率，试点无人机巡查技术，构建“空中监测+地面处置”的立体防控体系，提升路网整体效能与服务质量。同时，公司持续延伸路产价值链条，有效推动充换电业务成网成势，2024年新能源培育业务已逐步形成正向利润贡献，绿色转型成效日益显现。

  请问公司领导，中长期看未来5-10年，公司还有什么重大投资项目吗？目前公司正在加紧推进成乐扩容、成雅扩容项目建设。未来重大投资项目，公司将根据发展需要择机开展，并按规定及时披露。

  高速公路行业现在整体环境咋样？当前，交通运输行业正全面贯彻“稳中求进”工作总基调，在坚守安全发展底线的基础上，高质量推进国家综合立体交通网建设。同时，高速公路行业正借助科技力量与模式创新，不断的提高运营效率、拓展发展空间，行业前景持续向好。本公司将积极把握行业趋势，力求为投资者创造长期、稳定的回报。

  未来在智慧交通或者公路配套业务上有啥布局？在智慧交通方面，我们将加快数字化转型步伐，运用大数据、物联网、人工智能等技术，构建智慧交通体系，实现路况监测、应急调度、收费管理、养护运维等环节的智能化、自动化，推动管理更加精细、运营更高效。在公路配套业务方面，我们将坚持“一条高速就是一条经济带”的理念，充分的发挥路网流量资源优势，强化市场化服务，围绕服务区、充电、能源等配套业态，延伸“路、车、人”全场景服务链条，挖掘流量经济、停留经济的潜力，提升使用者真实的体验和综合服务能力，推动路衍产业“做优存量、做大增量、做精做细”。

  行业政策变化（比如收费调整）会不会影响企业长期发展？高速公路作为重要的基础设施行业，其长期发展的根本驱动力在于区域经济的活跃度与车流需求的持续增长。但是行业政策的变化也会对公司长期发展产生一定影响，具体要根据政策变动情况和所在区域的经济发展综合研判。公司将持续关注行业政策趋势，如有任何可能对公司产生重大影响的政策变化，我们将依规及时披露。

  接下来有没有分红或者回购股份的计划呀？公司本年度将继续执行2023-2025三年股东回报规划，以不低于公司归母净利润的60%的比例进行分红。公司始终将把股东利益放在重要位置，未来将考虑行业监督管理导向与政策环境、公司自身发展的策略需求和经营业绩、全体股东实现价值最大化的意愿，建立持续、稳定、科学的分红机制。公司暂无回购股份的计划，后续若有相关计划将及时予以公告。

  四川成渝第八届董事会第四十次会议审议通过多项议案。同意控股子公司成雅公司与交建集团、路桥集团、高路信息分别签署成雅扩容项目工程总承包合同，并提请股东会审议。同意全资子公司成乐公司与关联方成都绕西高速公司签署临时性路产占用补偿协议，支付补偿费6,572,546.25元。同意变更2025年度境内审计师为信永中和会计师事务所，任期至2026年4月30日，该事项尚需提交股东会审议。

  四川成渝H股公告（关联交易-临时路产占用补偿协议书）：全资附属成乐公司与成都绕西高速公司于2025年11月10日签订临时性路产占用补偿协议，就成乐高速扩容项目涉及的绕城枢纽互通工程，成乐公司需支付补偿费人民币6,572,546.25元（含税）。该交易构成关连交易，因成都绕西高速公司为公司控制股权的人蜀道投资间接持股的非全资附属公司。本次交易与过去12个月内过往交易合并计算后，适用百分比率超过0.1%但低于5%，须履行申报及公告义务，但获豁免独立股东批准。董事会认为交易条款公平合理，符合公司及股东整体利益。

  四川成渝关于控股子公司与关联方分别签署工程总承包合同暨关联交易公告：控股子公司成雅公司负责G5京昆高速公路成都至雅安段扩容工程建设项目建设。为实施该项目，成雅公司与交建集团、路桥集团、高路信息分别签署工程总承包合同，各合同最高限价分别为约131.31亿元、39.07亿元、8.56亿元。因上述三家公司均为公司控制股权的人蜀道投资集团控制的企业，本次交易构成关联交易。交易事项已获公司董事会及独立董事会议审议通过，尚需提交公司股东会审议。

  四川成渝关于变更2025年度境内会计师事务所的公告：拟变更2025年度境内会计师事务所，原聘任的为立信会计师事务所，现拟聘任信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）。变更原因为公司未来业务发展和整体审计工作需求，经与立信充分沟通，立信已知悉且无异议。信永中和会计师事务所具备执业资质和相关经验，服务期限至2026年4月30日。审计费用为94万元，其中财务报表审计70万元，内部控制审计24万元，与2024年度持平。该事项尚需提交公司股东会审议。

  四川成渝关于董事会延期换届的公告：第八届董事会将于2025年11月17日任期届满，因换届工作尚在筹备中，为保证公司治理的连续性及稳定性，董事会将延期换届。公司董事会、各专门委员会及高级管理人员任期相应顺延。在新一届董事会选举完成前，现任董事、委员及高管将继续履行职责。本次延期不影响公司正常经营。公司将尽快推进换届工作并及时披露相关信息。

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